俞敏洪财富路：从个体户到最富有的教师

　　编者按：从产业经营到资本运营，从公司治理到市值管理，中国企业的思维与行动正在发生重大的反转与变形，这一切，必然而必须。

　　市值管理，中国企业崭新的使命与追求，追求长期、持续、健康的真实资本价值最大化。当此之时，本报郑重推出“市值时代的中国力量”系列访谈，奥迪A8L全程冠名。为期3个月的报道，12位知名企业家的资本故事，我们一起直面“市值时代”，“穿透”市值管理的表象与内核，领悟资本制胜的道与术。

　　俞敏洪很会说故事，现在，他习惯以激昂的语气向公众讲叙关于“小草”和“大树”的故事。

　　“当你是地平线上的一棵小草的时候，你有什么理由要求别人在遥远的地方就能看见你？你的心灵如果是草的种子，你就永远是一棵被人践踏的小草。如果你的心灵是一棵树的种子，你早晚有一天会长成参天大树……”

　　从1993年到2001年，俞敏洪一直是“个体户”的商业状态，自在自为自沉浮。那时候的俞敏洪与新东方，混沌而迷茫，悲情而伤感，“我也曾是一棵无人知道的小草，就在那8年”。

　　2006年9月7日，新东方在纽约证券交易所成功上市，开创了中国民办教育发展的新模式，俞敏洪身价暴涨成为“中国最富有的教师”。

　　资本的牵引与推促，将俞敏洪和新东方两相裹挟，由寂寥的“小草”进化为挺拔的“大树”。

　　“不评论股价，只关注新东方是否健康可持续”

　　资本的魔力与魅力让人痴狂沉醉，财富的酣畅与欢快如期在新东方内部泛滥，俞敏洪却一再对外告白，“我压力很大，也很疲惫，甚至后悔把新东方做大，后悔把新东方弄上市”。

　　以上言论，旋即遭受了新东方内部人士善意的批评与责问。

　　若俞敏洪的表态是由衷而真诚的，但是作为一家接受美国证券机构监管的中国上市公司的董事长兼总裁，这样的说辞是否不够“职业”？或者说，尽管新东方上市已有一年半，俞敏洪仍然不大习惯遵照资本市场的所谓“规则”去发言、去行事？

　　接受本报记者专访时，俞敏洪如此解释：“后悔把新东方弄上市”不是对自我能力以及新东方的怀疑，而是表达了我个人做事的一种朴素心态，是针对个人生活而言。尽管，上市让个人财富大幅攀升，但并没有让我的生活质量、幸福指数产生根本性质的改变。

　　慷慨游走美国资本市场，对于俞敏洪来说，是情非所愿、迫不得已。但是，俞敏洪和新东方都必须这么做，否则，后果不堪设想。

　　“我这个人比较仁慈，容得下人，新东方没有被我惩罚过的人，几乎一个都没有。我的柔弱个性在新东方内部起到了黏合作用，任何情况下我都不会走向极端，这是新东方没有崩盘的重要原因。”上市之前的那些年，俞敏洪始终在利益和人情中间玩中庸、找平衡，搞得筋疲力尽、狼狈不堪。经历了太多的风雨与磨难，新东方高管一致认为，股份流转的内循环问题必须借助外力解决，上市是最好的外力。上市是新东方必须为之的唯一选择，是不得不进行的行为与实践。“我的最大特点是，凡是不得不做的事情，我一定做得很好，即使不喜欢也能做得很好。引入国际资本，为新东方定价，让大家为了新的目标和归宿而奋斗。如果让我个人选择，我可能不会选择上市。上市为的是新东方的凝聚以及新的发展前景。”俞敏洪坦称。
　　上市第一年，股价一有风吹草动，投资人免不了打来越洋电话追问，当时的俞敏洪内心充满了内疚与自责，觉得是新东方让人家的财富蒙受损失，很不安也很焦虑。随着对上市公司运营规律、披露准则有了更多认知，俞敏洪的心态趋于平和，上市派生的压力与困惑自然也就消退了许多。

　　2008年1月15日，新东方公布了2008财年第三季度业绩预期，因业绩增长低于投资者预期，股价跌去21.85%。这是新东方股价自上市以来最大幅度的跌荡。事实上，就在新东方发布业绩的当天，花旗银行也公布了一份震惊世人的财报，受累于美国次级债危机，花旗银行2007年第四季度巨亏98.3亿美元。当天，道琼斯指数大跌了将近280点，中国概念股无一幸免遭受重挫。

　　最近以来，美股持续震荡，新东方的股价已从高点时的92美元/股下行至57美元/股。一般来说，股东价值是真实经济价值的直观反映。于是，我们看到，不少上市公司把讨好股东当成阶段目标，认为唯有股价高企才是股东价值实现的衡量标准。现在的俞敏洪学会了坦然直面，“我不评论股价，也不会让股价左右公司发展，我只关注新东方是否健康可持续，新东方没有做任何对不起股东的事情，我们的承诺多数都兑现了。”

　　“一个公司最大的瓶颈是老板”

　　生命如一泓清水，悠闲悠然地去做自己想做的事情，这是俞敏洪的真实诉求与追求，但是上市让一切充满了矛盾与悖论。“比如我认为做教育应该就招收那么多学生，每年的收入不用很刻意，按部就班往前走，教育质量越来越高，名声越来越好。这样的企业生长似乎不是经济学意义上的有机增长，因为你上市之后，投资人要求你在快速增长的同时，做大经济规模做出经济效益。”

　　为了20%的增长率，新东方不可避免地被资本市场逼迫着前行，在这个资本意志推促的过程中，如何避免只重视数量级增长，而忽视实际利润增长和可持续投资回报的错误？如何在资本导演的发展之局中坚守战略性递进从而稳健盈利？

　　对新东方的规范化管理、版权约束、股份改造，是种外力下的加速，加快了新东方自身的”正规化、制度化、规范化“改造。俞敏洪有一万个理由不希望新东方沦为瞬间勃兴的周期性公司。可见的未来数年，新东方最大的比较优势仍然是高成本的教师资源，这是智力成本的集中绽放与天然堆砌。在新东方其后崛起的诸多英语培训机构，蹈袭的依然是师资制胜的路数，极度同质化的竞争让知识产权建构、资本运营能力成为所有英语培训机构参与可持续性市场竞争的要件。时至今日，新东方仍然需要把智力成本的比较优势反转为市场上的竞争优势。

　　俞敏洪说过一句话：“一个公司最大的瓶颈是老板”。市值管理新思维的导入有助于企业家贯通资本经营、产业经营的经脉，是提高公司治理水准的必然选择。原本对资本运营所知甚少的俞敏洪，已经“想清楚将把新东方带向何方”，“遵规守矩不轻举妄动，新东方的发展战略坚定而执著，未来有可能并购有校园的大学，和短期语言培训系统进行互补。”

　　2月14日，新东方董事会批准了一项回购100万股股票的计划。很显然，这是新东方管理层宣誓信心的一种具体方式。今天，俞敏洪这样定义市值管理：守信合规、诚实沟通，让投资人知晓、理解并且支持你当下以及未来的所作与所为。

　　俞敏洪简历：

　　男，汉族，1962年生，江苏江阴人。北京大学西语系毕业，1993年创办北京新东方学校，2003年成立新东方教育科技集团。现任新东方教育科技集团董事长兼总裁、民盟中央常委、全国青联常委、中国青年企业家协会副会长。现为十一届全国政协委员。