全球11位大投资家超级预测 中文版完全披露

麦嘉华：我并非看多美股，但全球市场走势非常疲惫，以致美股表现会相对较好。这不是说美股会上涨，而是说美股跌幅可能低于中国、印度、越南和部分疯狂的市场。这些市场之所以会上涨就是因为人们相信“脱钩”。从经济上看，确实有脱钩的现象，当美国经济陷入衰退的时候，中国却仍然上涨了5%或者10%。但是金融市场不会脱钩。除非他们再次引入“上涨抛空”规则(uptick rule)。

五年前我拜访过一些完全没有向国际股市开放的家族管家(family offices)和金融机构。如今，这些人有50%的钱是放在新兴市场。除了新兴市场的房地产以外，其它市场的价值已经不再引人注目了。

弗雷-希奇：能够避免熊市的唯一办法就是美联储继续印钞票。

巴伦：奥斯卡，你觉得呢？

奥斯卡-雪弗：去年挺像一个熊市的。四分之三的表现都很弱。如果做短期信贷，好；如果做长期信贷，就糟糕了。如果从RIM、苹果和谷歌这些股票上看，不觉得是一个大熊市。

融资收购在2007年初提供股市很大的支撑，主权财富基金(sovereign wealth funds)则是2008年的支撑。去年这些基金在美国大约投资六百亿美元，主要是在金融公司。毕竟金钱是全球性的商品。

麦嘉华:：次级债仅仅只是开胃菜而已。奥斯卡，主权财富基金(Sovereign Wealth Funds)在花旗银行和黑石集团上面赚了多少钱？

奥斯卡-雪弗：他们有很多钱并不意味着他们就是聪明的。

巴伦：梅丽尔,你对股市怎么看？

梅丽尔-韦蒂玛：一年前我对市场很消极。我的小盘和中盘股上有一种相关的准确的信号。在年中的圆桌会议上，我只推荐了一只股票，喜力控股公司(Heineken Holding)。我找不出第二只股票。而现在我可以拿出来讲的股票有将近8到10只。当市场舒展的时候我们就可以买入。现在市场已经相当便宜。我认为今年股市会上涨10%--15%.

巴伦：史考特o布雷克？

史考特-布雷克：企业利润今年会下降，我们估计标准普尔500企业2007年的营业利益 (operating earnings)约87.5美元，2008年，估计是持平到下降5%，也就是83.5美元。股市的本益比约为16倍。这没有高估也没有低估。在之前我们做了许多数学运算。

市场在今年，特别是下半年，将恢复健康稳健的状态。在货币政策或金融政策的推动下，GDP将增长1.5%。下半年经济将好转，信贷问题也将被解决。标普500上升5%至10%是可以预期的。去年6月4日， 中小企业板块的达到高点之后就一直下降了21%到22%，这是一个熊市，我不清楚今年中小企业板块的表现能否优于大企业板块，但可以肯定的是，中小企业也在紧跟着市场的步伐前进。在长线上投资高收益，稳定型的大型企业，会获得15到17倍的收益。

巴伦：您并没有给出确切的数据。

莫里-盖伯里：到年底，市场将会大概上升5%，去年，市场上的兼并和收购达到了4。5万亿美元。今年，主权财富基金，SPAC，special-purpose acquisition companies, LBOs，在下半年将回升。而一切的交易将变得更加有计划。

如何看待股票市场？

亚特-山伯:投资者正在一步步地让步，市场又再一次无情地下跌10%-15%。这就是次级信贷所带来的影响，当大型银行开始注销坏账时，这种影响就走到了尽头。上半年的情况不会好转，将下降10%-15%，而下半年，将在上半年的基础上上升10%。

菲力克斯-朱洛夫：市场在上半年必须消化一波波的坏消息。如果经济更疲弱，垃圾债券违约率就可能上升。这会引发交换交易(swap)市场的另一波信用违约等。上半年会很糟，股市可能在第二季创下低点，比目前的水准下降约一五%。如果政府提供一些财政振兴方案而且利率又低很多，第三季就有可观的涨势。我不知道今年股市会收在哪里

巴伦：艾比，你知道吗？

艾比-柯恩：我不像这张桌上的其他人，我得公布股价目标。这是我日常工作的一部分。我们预估标准普尔500指数2008年底会在1675点，道琼指数则在14750点。

总有人问，今年的市场会有多糟糕。对于这个问题，我们可以从劳动力市场上寻找答案。虽然依然存在通胀，但情况并不算严重。物价上升，但物价水平低于美国商业成本的10%。

现在，股价在1999年底的水准，GDP上涨了50%，企业利润上涨了75%，但我们应该看看基本面。标准普尔指数目前的本益比跌至不到15倍，这是低于历史标准的。另一个催化剂与美元有关，美元看起来便宜、又能吸引持有其他货币的自然人。

奥斯卡-雪弗:主权财富基金是否将利润作为工业收购所用？

艾比-柯恩:他们有多种的形式。许多国家都在采用新加坡的投资模式，也就是，拥有于少两种类型的投资实体，一种专做大型的投资，一种以私立机构的方式做长线的投资。

去年一月份，我留意到了品质较差的债券，因为它们的利差太小了。近几个月，利差有所放大。企业债券看起来比国债更具吸引力。短期内，假如美国政府降息，那么国有债券的表现就会相当不错。从全年来看，投资者最好还是购买高质量的债券。

巴伦：比尔，你同意这个观点吗？

比尔-葛罗斯: 同意。企业债券比过去有更高的价值跟收益，从去年来看，企业债券收益比国债高出了2。5到3个百分点。现在，利差已经高于5。5个百分点。2008年和2009年，高收益违约将接近5%。这种现象使得投资者远离了高收益市场。

亚特-山伯：利差会完全回到平均值上吗？

比尔-葛罗斯:之前的上涨使国债的利差上升了10个百分点。如果这是一个潜在的利差，物价将下降25%，这是一个极端，而不是我们的预测了。目前，我们还未投资高收益率的市场，我们在等待今年下半年的机会。